全球醫(yī)療器械行業(yè)現(xiàn)狀分析及未來機會與挑戰(zhàn)
醫(yī)療器械（MedTech）企業(yè)開發(fā)的產(chǎn)品和提供的服務(wù)可以用于診斷、監(jiān)測、治療以及預(yù)防疾病。對世界衛(wèi)生保健系統(tǒng)來說，醫(yī)療器械企業(yè)在患者旅程中的每個環(huán)節(jié)均展現(xiàn)出越來越重要的作用，能夠有效維護人類的健康與福祉。
過去幾年里，該行業(yè)的增長速度超過了許多其他行業(yè)。2022年，雖然眾多醫(yī)療器械公司面臨較高的原材料成本，持續(xù)上升的通貨膨脹和供應(yīng)鏈等相關(guān)問題，以及一些結(jié)構(gòu)性去變化帶來的難題，但通過事實證明，即便是在新冠疫情期間，尤其是醫(yī)療系統(tǒng)陷入混亂的情況下，醫(yī)療器械企業(yè)們依舊展現(xiàn)出穩(wěn)定的收入增長和利潤水平。
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羅蘭貝格（Roland Berger）于年初發(fā)布了《2022年全球醫(yī)療器械報告》，對后疫情時期的醫(yī)療器械領(lǐng)域進行了行業(yè)洞察與展望。報告分析了從2018年至2021年的來自世界各地的100多家上市醫(yī)療器械企業(yè)，并將這些企業(yè)劃分為7個細分板塊：
1)電子醫(yī)療和設(shè)備制造商：專注于制造和供應(yīng)耐用、高科技醫(yī)療設(shè)備和投資產(chǎn)品的公司，業(yè)務(wù)產(chǎn)品如起搏器、神經(jīng)刺激、機器人、MRI掃描儀、X射線、超聲波、手術(shù)臺/照明設(shè)備等領(lǐng)域，知名企業(yè)例如蔡司Carl Zeiss、西門子醫(yī)療Siemens Healthineers和飛利浦Philips等；
2)手術(shù)器械與器皿制造商：專注于制造和供應(yīng)手術(shù)器械、手術(shù)解決方案和醫(yī)療工具的公司，業(yè)務(wù)產(chǎn)品如光學(xué)工具、引導(dǎo)導(dǎo)管、引流、微創(chuàng)治療器械等領(lǐng)域，知名企業(yè)例如康樂保Coloplast、捷買邦美Zimmer Biomet和康維德ConvaTec等；
3)檢驗中心和診斷公司：專注于制造和供應(yīng)與醫(yī)學(xué)檢驗和體外診斷相關(guān)系統(tǒng)產(chǎn)品（一次性用品和儀器），知名企業(yè)例如賽默飛Thermo Fisher、Qiagen和梅里埃 bioMérieux等；
4)醫(yī)療援助和設(shè)備公司：專注于植入產(chǎn)品和自我護理解決方案制造與供應(yīng)的公司，業(yè)務(wù)產(chǎn)品如關(guān)節(jié)置換、牙科和聽力植入物，以及可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域，知名企業(yè)例如Sonova、Dexcom和Smith&Nephew等；
5)醫(yī)療服務(wù)提供商：專注于在醫(yī)院運營管理與門診護理中提供醫(yī)療保險服務(wù)的公司，業(yè)務(wù)產(chǎn)品如輸液服務(wù)、腸外應(yīng)用、透析服務(wù)、急性護理服務(wù)、臨床實驗室等領(lǐng)域，知名企業(yè)例如費森尤斯醫(yī)藥Fresenius Medical Care、戴維特DaVita和橡樹街健康公司Oak Street Health等；
6)醫(yī)療耗材供應(yīng)商：專注于一次性用品的制造和供應(yīng)的公司，業(yè)務(wù)產(chǎn)品如繃帶、排水管、藥膏、針頭、注射器、窗簾和管子等，知名企業(yè)例如Paul Hartmann、Owens&Minor和Hogy Medical等；
7)多元化參與者：不專門從事上述任何一個領(lǐng)域，但涉及上述兩個或多個領(lǐng)域，且在總收入中占有重要份額的公司，知名企業(yè)例如強生J&J,、美敦力Medtronic、貝迪醫(yī)療Beckton & Dickinson、貝朗醫(yī)療B. Braun、雅培Abbott等。
通過這份報告可以了解到，近年來，醫(yī)療器械和服務(wù)的需求與利潤率不斷上升，且醫(yī)療器械領(lǐng)域的財務(wù)表現(xiàn)一直領(lǐng)先于全球股市。分析顯示，在過去的四年半中，醫(yī)療器械企業(yè)的平均總股東回報率（TSR）為99%，MSCI世界股市指數(shù)的回報僅為21%。新冠疫情期間，在世界各地醫(yī)療系統(tǒng)都面臨著前所未有的不確定性和挑戰(zhàn)的情況下，醫(yī)療器械行業(yè)也展現(xiàn)了亮眼的表現(xiàn)，這絕非一項小的成就。
醫(yī)療器械行業(yè)呈現(xiàn)顯著的區(qū)域差異
通過對收入和利潤增長的深入研究，發(fā)現(xiàn)了總部位于北美的公司與總部位于歐洲以及亞太地區(qū)的公司之間存在著重要的區(qū)域差異。與此同時，這也進一步表明醫(yī)療器械行業(yè)下各細分領(lǐng)域的表現(xiàn)存在明顯差異。
近年來，總部位于北美的醫(yī)療器械公司展現(xiàn)出遠高于歐洲和亞太地區(qū)競爭對手的營業(yè)利潤率，這是由于前者能夠更好地接觸到更具利潤性的美國市場。與之相反，歐洲地區(qū)因為全民醫(yī)保系統(tǒng)導(dǎo)致醫(yī)療器械企業(yè)面臨較大的定價壓力；亞太區(qū)域醫(yī)療器械領(lǐng)域的醫(yī)保報銷力度通常低于北美，也存在較大的定價壓力。
在過去15年里，醫(yī)療器械公司的息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA）平均約為22%（北美為27.2%、歐洲為24.0%、亞太為21.5%），這個數(shù)字優(yōu)于工業(yè)和汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)，后者的營業(yè)利潤率通常低于10%。然而，醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展仍滯后于制藥行業(yè)，兩者之間的利潤率差距超過了25%。
值得注意的是，在過去三年中，歐洲醫(yī)療器械企業(yè)的盈利能力已經(jīng)低于行業(yè)長期平均水平（全球醫(yī)療器械行業(yè)營業(yè)額平均增長率為15.6%，其中北美+21.5%、歐洲+8.6%、亞太-0.1%）。隨著歐盟醫(yī)療器械條例（EU MDR）的實施，歐洲法規(guī)近期變得更加嚴格。
此外，總部位于歐洲的公司目前較多的支出用于解決軟件和硬件的研發(fā)，以此來更新和維護現(xiàn)有產(chǎn)品，但這在一定程度上阻礙了創(chuàng)新及變革性產(chǎn)品的開發(fā)。
醫(yī)療器械行業(yè)各細分領(lǐng)域表現(xiàn)存在較大差異
電子醫(yī)療和設(shè)備制造商：近些年，這個細分領(lǐng)域一直保持約20%的息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA）水平，同時該細分領(lǐng)域下優(yōu)勝者占據(jù)很高的市場份額。該細分市場包括創(chuàng)新型的高利潤細分市場（如機器人），但與此也包含了利潤壓力較大的產(chǎn)品（如起搏器、支架和血管介入設(shè)備）。在未來，該細分領(lǐng)域發(fā)展將傾向于使用人工智能的應(yīng)用，通過人工智能解讀診斷結(jié)果，通過虛擬現(xiàn)實技術(shù)幫助用戶進行遠程監(jiān)控，例如在起搏器和ICD領(lǐng)域的應(yīng)用。
手術(shù)器械與器皿制造商：在2019年至2021年期間，這個細分領(lǐng)域的平均息稅折舊攤銷前利潤率（EBITDA）徘徊在24%左右，但其年收入增速僅為2.5%。有趣的是，這個細分領(lǐng)域中表現(xiàn)不佳者的比例最高。尤其是在新冠疫情期間，非必要手術(shù)數(shù)量急劇減少，使得該領(lǐng)域收到較為嚴重的負面影響。在發(fā)達市場，手術(shù)器械的銷售量通常與醫(yī)院病例數(shù)趨勢成正相關(guān)。因此，未來該領(lǐng)域的發(fā)展和驅(qū)動因素主要在器械數(shù)字化、機器人使用，以及微創(chuàng)型器械等領(lǐng)域。
檢驗中心和診斷公司：在上述七個細分領(lǐng)域中，這個領(lǐng)域在近年來表現(xiàn)最佳，也是發(fā)展最快的細分市場。該細分領(lǐng)域平均營業(yè)利潤率從2019年的24.2%上升至2021年的31.4%，且營業(yè)收入年平均增速達到23.4%。該領(lǐng)域包括用于監(jiān)測SARS-CoV-2病毒和其他基本的體外診斷產(chǎn)品，預(yù)計未來將保持快速增長的趨勢。同時，市場發(fā)展的驅(qū)動因素將轉(zhuǎn)變?yōu)閭€性化醫(yī)療的發(fā)展、疾病診斷體檢的優(yōu)化，以及各國家人口老齡化的趨勢。
醫(yī)療援助和設(shè)備公司：這個領(lǐng)域近期在利潤率呈現(xiàn)回升的趨勢，已經(jīng)恢復(fù)到新冠疫情前的水平，同時優(yōu)勝者企業(yè)比例也很高。該細分領(lǐng)域的增長主要由醫(yī)療市場的人口老齡化趨勢所推動，這進一步催化了未來眼部護理和聽力設(shè)備的產(chǎn)品創(chuàng)新趨勢。除了硬件方面的產(chǎn)品開發(fā)（如助聽器的小型化）之外，軟件也逐漸成為關(guān)鍵的差異化因素。
醫(yī)療服務(wù)提供商：這個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了相對平緩的收入增長（平均每年4.1%），同時利潤率存在下降的趨勢，利潤水平也并不高。因為美國醫(yī)療保險報銷額度的削減，以及企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)熟練員工的留存率問題，該細分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)如費森尤斯醫(yī)藥（Fresenius Medical Care）和戴維特(DaVita)正面臨著巨大壓力。在2021年，EBITDA下降至約14.5%水平，由此可見醫(yī)保報銷額度削減帶來的壓力之大。
醫(yī)療耗材供應(yīng)商：這個領(lǐng)域是醫(yī)療技術(shù)中利潤最低的細分領(lǐng)域，表現(xiàn)不佳企業(yè)的比例很高。該領(lǐng)域的EBITDA水平約為8%，這是由于產(chǎn)品差異化較小所帶來的結(jié)果。因此，該細分領(lǐng)域的企業(yè)需要更加關(guān)注產(chǎn)品性能和效率相關(guān)維度，以構(gòu)建自身的競爭優(yōu)勢。
多元化參與者：這個領(lǐng)域活躍于不同的醫(yī)療器械細分領(lǐng)域，細分市場的分散程度較高。因此，公司業(yè)績高度依賴于企業(yè)的戰(zhàn)略。該領(lǐng)域的優(yōu)勝者、現(xiàn)金產(chǎn)生者和表現(xiàn)不佳者分布最為均勻。在2019年至2021年期間，這個領(lǐng)域市場參與者實現(xiàn)約8.8%年平均增長率，利潤率從25.9%上升至28.1%。美敦力（Medtronic）和丹納赫（Danaher）等公司憑借清晰的績效指標與創(chuàng)新能力成為該細分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。
亞太地區(qū)整體的優(yōu)勝者和現(xiàn)金生產(chǎn)者的相對份額最高，而表現(xiàn)不佳者的相對份額最低——超過三分之一的公司屬于頂級公司，且其中多數(shù)公司位于中國。這些公司往往比北美和歐洲的競爭對手更為年輕，并展現(xiàn)出更快的成長速度。而總部位于歐洲和北美的企業(yè)中，業(yè)績不佳和無利潤的公司占據(jù)較大比例，這表明總部位于這兩個地區(qū)的醫(yī)療器械企業(yè)需要進一步的結(jié)構(gòu)性改革。
整體分析表明，早期北美地區(qū)展出更高的EBITDA，并且市場平均水平由規(guī)模較大、利潤率較高的企業(yè)所推動。進一步分析表明，盈利能力高于平均水平的醫(yī)療器械企業(yè)中，44%位于北美、38%位于歐洲、18%位于亞太地區(qū)。
醫(yī)療器械各細分領(lǐng)域均存在優(yōu)勝者且呈現(xiàn)四點共性
盡管不同細分領(lǐng)域之間存在差異，但從各細分領(lǐng)域的優(yōu)勝者當中總結(jié)出了四點共性，所有醫(yī)療器械企業(yè)的成功均建立在：
● 業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)力：技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)、行業(yè)洞見領(lǐng)導(dǎo)（持續(xù)增長的重點、具有經(jīng)常性收入來源的商業(yè)模式、具有差異化機會的組合、努力爭取每個產(chǎn)品的領(lǐng)先市場地位、新產(chǎn)品的思想領(lǐng)導(dǎo)力）；
● 戰(zhàn)略連貫性：清晰的戰(zhàn)略側(cè)重點、差異化的價值主張（對研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新的高度重視、對單一客戶或細分市場的依賴性、具有明顯協(xié)同效應(yīng)的投資組合、穩(wěn)定且經(jīng)驗豐富的管理團隊、積極的投資組合管理與大量的并購交易數(shù)量）
● 規(guī)模和財務(wù)狀況：受信任的資本市場合作伙伴、具備說服力的融資故事（健康的資本架構(gòu)、高于平均水平的財務(wù)業(yè)績、全球市場的參與度，參與當?shù)氐脑鲩L機會）
● 經(jīng)證實的執(zhí)行能力：反應(yīng)時間短、以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的文化（戰(zhàn)略意圖的清晰溝通和執(zhí)行力、注重資源的有效配置、嚴格的資本分配）
醫(yī)療器械企業(yè)未來面臨的機會與挑戰(zhàn)
理解醫(yī)療器械行業(yè)成功的驅(qū)動因素有助于企業(yè)衡量自身的地位，解決自身業(yè)務(wù)短板，甚至是構(gòu)建行業(yè)龍頭的成長計劃。目前醫(yī)療器械行業(yè)處于不確定時期，對于行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)來說制定正確的戰(zhàn)略的優(yōu)先級尤為重要。
醫(yī)療器械公司必須持續(xù)性解決供應(yīng)鏈彈性、通貨膨脹和不確定性突發(fā)疫情等緊迫挑戰(zhàn)。其次，醫(yī)療器械企業(yè)也面臨著重要的結(jié)構(gòu)性變化。醫(yī)療技術(shù)行業(yè)正在往以下幾個方面發(fā)展：
● 從非連接、有紙化流程到自動化和數(shù)字化流程
● 從按項目付費到價值導(dǎo)向和定制化醫(yī)療護理服務(wù)
● 從關(guān)注住院病人到更關(guān)注門診和院外更多疾病預(yù)防市場
● 從產(chǎn)品的臨床價值到解決方案的臨床和經(jīng)濟價值
● 從分散的獨立醫(yī)院到全球醫(yī)院的網(wǎng)絡(luò)渠道進一步整合，以及全渠道銷售的增長需求
● 從漸進式與可持續(xù)性研發(fā)到變革性且創(chuàng)新技術(shù)導(dǎo)向的研發(fā)增量